Azioni USA: i rialzi potrebbero avere breve durata

Gli analisti di Goldman Sachs definiscono i bear market in 3 tipologie: strutturali, ciclici e guidati da eventi. Le prime sono le più gravi ma anche le più rare, le seconde si verificano più spesso e prima di recessioni, mentre le ultime sono innescati da shock che provocano un crollo di un ciclo che sarebbe benigno.

GS non ritiene probabile l’avvio di un mercato orso strutturale. Le valutazioni, pur restando elevate, rispecchiano i fondamentali, mentre i bilanci del settore privato rimangono solidi.

La domanda è la flessione di aprile sia guidata dagli eventi o ciclica. La principale differenza tra le due tipologie è la velocità del calo e della ripresa. Inoltre, è da vedere se l’evento scatenante si traduce in una recessione.

Il timore di GS risiedeva nel fatto che quello in atto, a causa delle minacce tariffarie, si sarebbe trasformato in un bear market ciclico.

L’annuncio della tregua di 90 giorni tra USA e Cina è stato migliore delle attese e, insieme all’accordo con il Regno Unito, ha costituito un driver positivo dei rialzi. Ciò ha portato gli analisti a rivedere al rialzo le proiezioni di crescita e al ribasso quelle di recessione.

In ogni caso i rischi non sono spariti, con le tariffe che rimangono più alte rispetto al 2 aprile. La crescita USA è destinata a moderarsi, la Fed è meno incline a tagliare i tassi e i dazi avranno un impatto inflazionistico.

Le caratteristiche dell’ultimo mercato ribassista sono coerenti con la struttura guidata dagli eventi. Se lo schema tipico venisse rispettato, è probabile che nel breve termine il rialzo sia limitato. Oltre a ciò, se i dati concreti peggiorassero, gli investitori potrebbero tornare ad alzare le probabilità di recessione, rendendo il mercato vulnerabile ad un’altra recessione.

A ciò si aggiunge il fatto che sono riemersi alcuni ostacoli di inizio anno, come l’alta concentrazione e le valutazioni elevate.

Fonte: ricerca Goldman Sachs