Fed: il debito IG evidenzia il rischio di un eccesso di rialzo dei tassi

Sul tema di un possibile overtightening da parte della Fed è interessante il punto di vista di una recente ricerca di Academy Securities, secondo cui tutti gli effetti della politica monetaria restrittiva della Fed non si sono ancora manifestati totalmente. Lo studio osserva il mercato obbligazionario investment grade USA, dove emerge come le aziende hanno contratto debiti nel periodo di tassi eccezionalmente bassi: questo porta a fare in modo che ci vogliano anni prima che l’impatto del rialzo dei tassi si faccia sentire. La stessa considerazione può essere fatta per le famiglie e quindi non sorprende che gli effetti che tanti si attendevano non si siano ancora manifestati. Prendendo come riferimento i dati del Bloomberg Corporation Bond Index, l’analisi mette sottolinea come la cedola media è ancora ben al di sotto rispetto ai rendimenti attuali. Attualmente la cedola media si trova al 2,99%, in salita ma inferiore agli yield di tutti i punti della curva.

In sintesi dai minimi di gennaio 2020 al 2,42%, la cedola media è salita solo di quasi 60 punti base, anche se è destinata a crescere. Sul capitolo maturity, questa è pari a 8,5 anni, oltre la media dell’indice. In generale, l’aver allungato la scadenza media del debito con tassi più bassi implica che il tempo necessario per sentire l’impatto della politica monetaria è ancora più lungo. Inoltre, il collocamento di debito investment grade è stato stabile nel 2023, mentre nel 2020 si è assistito ad un incremento del 57% sui livelli del 2019. Nel 2021, sebbene ci sia stata una flessione, i numeri restano alti (+25% sul 2019): anche queste considerazioni aiutano a comprendere come sia stato approfittato delle politiche monetarie espansive. In questo quadro, gli analisti sostengono che la Fed dovrebbe essere cauta con i rialzi dei tassi, in quanto questi creeranno sempre più problemi all’economia.