MOVE: come funziona l'indice di volatilità dei titoli di Stato USA

L’indice MOVE, da Merrill Option Volatility Estimate Index, è considerato un barometro della paura del mercato obbligazionario USA. Questo strumento è stato creato da Harley Bassman di Merrill Lynch a metà 1988 per misurare il sentiment di mercato e tentare di prevedere le oscillazioni del mercato dei bond. Nel 2019 è stato acquistato insieme ad altri indicatori sul reddito fisso dall’Intercontinental Exchange. Questo indice è ora conosciuto come ICE BofAML MOVE Index.

Caratteristiche e funzionamento

Fonte immagine: Refinitiv

L’indice MOVE misura la volatilità delle opzioni negoziate sui titoli di Stato USA ed è l’equivalente per il mercato obbligazionario del VIX. Il calcolo si basa sulla volatilità implicata delle opzioni a 1 mese sui futures dei Treasury a 2, 5, 10 e 30 anni. Tendenzialmente questo indice tende a muoversi in un range compreso tra 80 e 125, con il primo valore che rappresenta una situazione di confort con la situazione sul mercato, mentre l’area dei 125 indica un contesto di fortissima paura. 

Solitamente, quando il MOVE raggiunge l’area di 80 non tende semplicemente a rimbalzare, ma ad esplodere oltre 125. Questo potrebbe essere dovuto al fatto che un valore inferiore a 80 evidenzia una situazione di estrema tranquillità, tanto che gli operatori non acquistano più le assicurazioni rappresentate dalle opzioni. 

Una caratteristica del MOVE è che questo può salire anche se i Treasury si muovono in entrambe le direzioni. Al contrario, il VIX ad esempio tende a salire quando si verificano forti cali dell’S&P 500. 

Il valore massimo dell’indice è stato raggiunto a 264,60, a ottobre 2008. Il minimo è stato archiviato a settembre 2020 a 37,4.

Ma dove si trova ora l’indice MOVE? Attualmente il valore è di 105,86, quindi su valori di relativa tranquillità. Il massimo recente è di 141,67, segnato intorno a ottobre 2023, quando il rendimento del decennale aveva toccato il 5% prima di scendere. Nel passato recente, il MOVE è stato sempre sotto gli 80 da metà 2020 a inizio 2022. Da quel momento è iniziato una costante salita.

Alcuni metodi di utilizzo

Il MOVE Index può essere utilizzato per diversi scopi:

Spesso si sente parlare del rapporto tra il MOVE e il VIX. Il ratio tra questi due indici della paura può fornire alcune informazioni interessanti: una diminuzione di questo rapporto indica una situazione di calma del mercato obbligazionario e questa asset class tende a sovraperformare le azioni.